Perspectivas pessimistas na Rússia diminuem o investimento e a economia

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MOSCOU – No ano passado, a Rússia estabeleceu uma meta para acelerar sua expansão econômica – crescer mais rápido que o mundo como um todo – como uma maneira de garantir a posição do país como uma potência global dominante.

Até agora, o plano está começando do zero.

A proposta do presidente Vladimir V. Putin, que atingiu alguns economistas como um retrocesso para a economia de comando do período soviético, exigia gastos estatais de US $ 400 bilhões em seis anos em áreas específicas. Entre os itens estavam 900 pianos para escolas de música e 40 pistas de gelo cobertas, além de dinheiro para estradas e aeroportos.

Mas este mês, o governo informou que o produto interno bruto da Rússia cresceu apenas 1,3% em 2019, ante 2,5% no ano anterior. Atrasos burocráticos em gastar o dinheiro foram responsabilizados.

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Apesar da promessa do ano passado de gastos com estímulos, um compromisso que foi reafirmado este ano quando Putin esboçou planos para novos gastos em itens como merenda escolar gratuita, o governo continuou economizando suas economias.

A política parece refletir uma crença profundamente arraigada na Rússia: não importa quão ruins as coisas sejam hoje, elas sempre podem piorar. Os pagamentos de impostos se acumularam como seguro contra choques futuros – como sanções mais severas ou até preços mais baixos do petróleo.

As empresas governamentais e estaduais – o estado possui maioria em seis das 10 maiores empresas da bolsa de valores russa – não estão gastando na esperança de que a economia e a base tributária cresçam por conta própria.

Os economistas também apontam para o baixo investimento do setor privado como causa do crescimento lento, dos temores do futuro na economia doméstica ou dos preços globais das commodities serem piores do que os atuais.

O surto de coronavírus na China também paira sobre a economia da Rússia, embora o país esteja amplamente isolado de problemas na cadeia de suprimentos de manufatura, porque seu setor de manufatura é minúsculo. A Rússia registrou dois casos de infecção dentro do país.

Em vez disso, a ameaça para a Rússia ocorre quando os preços do petróleo caem. Nas últimas semanas, a taxa de câmbio da moeda nacional, o rublo, caiu quando a China registrou mais infecções virais.

A economia vacilante está fora de sintonia com a imagem da Rússia politicamente em casa e no exterior, como uma potência global em boa saúde. Geograficamente, o país cresceu com a anexação da Crimeia em 2014. Mas, mesmo se intrometendo nas eleições e intervindo militarmente na Síria e na Ucrânia, o orçamento federal russo permaneceu essencialmente nivelado em termos reais, ou ajustados pela inflação, desde 2014.

Os lucros do petróleo foram para engordar o cofrinho nacional, uma reserva chamada Fundo Nacional de Assistência Social. A conta gigante neste inverno atingiu sua meta de acumular uma quantia igual a 7% do produto interno bruto, ou cerca de US $ 125 bilhões.

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Para reforçar essas reservas, o governo rotineiramente incorporou à receita tributária do orçamento, com base em pressupostos artificialmente baixos do preço global do petróleo, com excedentes economizados em vez de gastos. O orçamento agora equilibra os preços do petróleo abaixo de US $ 50 por barril, enquanto o preço do petróleo bruto Brent, uma referência internacional, ficou em torno de US $ 60.

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“Eles estavam e ainda têm medo de qualquer perturbação do lado externo – sejam as guerras comerciais, os preços do petróleo caindo ou as sanções”, disse Vladimir Tikhomirov, economista-chefe da BCS Global Markets.

Com essa regra, mesmo curtos períodos de aumento dos preços do petróleo nos últimos anos fizeram pouco para impulsionar o crescimento. Cada dólar adicional por barril no preço do petróleo adiciona cerca de US $ 2 bilhões às receitas fiscais russas – mas apenas se tornam um acolchoamento extra na almofada do Kremlin contra uma possível desaceleração futura.

“A Rússia está mudando de um lugar dinâmico, de alto crescimento e alta inflação para algo parecido com a Europa Oriental”, disse Vladimir Osakovskiy, economista-chefe da Rússia no Bank of America.

Os investidores privados relutam em investir dinheiro na economia russa, mas estão mais dispostos a enviar o dinheiro para outro lugar. Na maioria dos anos desde o colapso soviético, mais dinheiro – geralmente dezenas de bilhões de dólares por ano – deixou a Rússia do que como investimento. Os russos, como seu governo, protegem-se contra futuras quedas colocando dinheiro em contas bancárias denominadas em dólares, em imóveis estrangeiros ou investimentos estrangeiros.

No ano passado, os russos retiraram US $ 26 bilhões do país. “O setor privado tem uma demanda robusta por ativos estrangeiros”, disse Sofya Donets, economista-chefe da Rússia na Renaissance Capital e ex-economista do banco central.

Há uma linha de prata nessa economia: por décadas, a inflação galopante foi um flagelo da economia russa pós-soviética, mas o baixo crescimento e os salários reais em declínio, ou ajustados pela inflação, controlaram os aumentos de preços. O resultado é que a Rússia passou para “riscos modestos, inflação baixa, mas também menor crescimento”, disse Osakovskiy. Nos anos de boom dos dois primeiros mandatos da longa regra de Putin, de 2000 a 2008, a economia se expandiu a um ritmo médio de 7% ao ano.

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A falta de investimento do setor privado também traz benefícios a curto prazo para os investidores. Em vez de reciclar lucros em seus negócios, as gigantes empresas de metais e petróleo da Rússia pagaram dívidas e depois, mais recentemente, pagaram grandes dividendos, elevando os preços das ações. O mercado de ações russo se tornou o segundo mercado com melhor desempenho do mundo no ano passado, subindo 40% em termos de dólares.

Os investidores também ficaram animados com a perspectiva de maiores lucros corporativos, à medida que os custos dos empréstimos caíam devido à queda da inflação; o banco central cortou as taxas de juros cinco vezes no ano passado. o taxa de referência é agora de 6 por cento.

As autoridades apontaram novas regras para evitar o enxerto na burocracia, como atrasaram os desembolsos no âmbito do plano de estímulo anunciado no ano passado, e dizem que o dinheiro está chegando este ano. Janeiro de fato viu um aumento nos gastos.

Mas o Kremlin gastou muito antes, ela observou. Donets apontou gastos do setor público em estádios, estradas e ferrovias antes dos Jogos Olímpicos de Inverno de 2014 e do torneio de futebol da Copa do Mundo de 2018.

Desde que a Rússia embarcou em uma política externa mais assertiva em 2014, a economia cresceu em média 0,7% ao ano, incluindo dois anos de recessão. Dada uma população instruída e recursos abundantes, ela poderia crescer mais rapidamente, dizem a maioria dos economistas.

“Uma coisa você pode dizer com certeza”, disse Donets. “Este não é o crescimento potencial da economia russa.”

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